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万青转债今日申购 万青转债070789申购建议

2020-09-16 16:04

万青转债(127017)今日申购,对应正股万年青(000789)是江西省国资委旗下的水泥龙头企业。转债方面,发行规模适中(10.0亿),债项评级为AA+级,债底保护较强,平价一般,但综合看申购安全垫较好。

发行条款

1.债券评级:AA+,无担保, 江西国有企业(评级较高)

2.发行规模:10亿(规模较大)

3.票面利率:0.4%,0.6%,0.9%,1.5%,2%,13%(含2.3%),共18.4%(利率较高)

4.股价下调:30~15~80%(比较严苛)

5.强制赎回:30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售:2~30~70%(中规中矩)

7.有无网下:无

8.当前转股价值:约97.32

9.网上申购代码:070789

10.配售代码:080789,每股配 1.2541元面值转债

11.中签率:单账户顶格申购约中0.05签

12.价格:约118(以当前市场情绪和转股价值预估)

信用分析:股权集中度较高,关注存货增速过快能否及时转化

公司持股较集中,截止20Q1,控股股东江西水泥有限持股占比42.6%,实际控制人为江西国资委(持有江西水泥有限86.3%股权)。截止20Q1,暂无质押股份,且无限售股份解禁,股本压力很小。信用方面,公司现金流稳健、生产工艺成熟,整体风险不高,可适当关注:1、存货增加较快,原材料价格波动可能影响存货价值,以及能否如期转化成成品销售;2、应收账款略有增加,不过总体看仍在可控范围。

申购建议

可以申购。无论从转债还是正股的角度,万青转债都有不少看点。

从转债的角度看,评价较高、地方国资、票面利率较高等都是亮点,美中不足的是转股价下修比较严苛。

从正股的角度看,刷子还是比较看好公司这两年发展的。众所周知,今年又是基建大年,江西把2020年称为“项目建设提速年”,临省浙江更是提出了“十大千亿”“百大百亿”工程,福建、江苏等省的基建投资也是“大干快上”。水泥的需求很旺盛,可谓“本省有保障、外省有加持”,作为龙头老二的万年青,肯定会从中受益良多

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