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民生加银基金何江:守正出奇高效协同 ETF投资

2020-01-23 02:04

  2019年以来,交易型开放式指数基金实现爆发式增长,各基金公司争相布局。据公开信息统计,2019年共有9家基金公司新入局ETF江湖,民生加银基金也是其中之一,目前已成功发行民生加银沪深300ETF及其联接基金。民生加银ETF与指数投资部负责人何江表示,“量化投资具有可复制、可拓展、可定制的特点。随着市场有效性不断提升,未来ETF的市场发展前景十分广阔。”

  打造高效协同的团队

  加入民生加银基金任ETF与指数投资部负责人之前,何江已在证券投研领域耕耘了10多年,曾主导过多项风险管理和投资相关业务,并于2011年正式管理ETF基金。多年积累的投资经验,使何江对ETF与指数基金形成了自己独到的深刻见解。

  何江表示,民生加银此时布局ETF相关产品主要基于两点考虑。首先,是公司布局的考量,民生加银基金的战略目标是经过3年左右的努力奋斗,使公司综合实力进入行业第二梯队的第一阵营;经过5年左右的努力奋斗,使公司综合实力进入行业第一梯队。想要提升公司的综合实力,ETF这个大赛道不容错过。ETF作为一种投资工具,由于其特殊的申购赎回机制,可以紧密跟踪指数投资,实时在二级市场交易。随着市场越来越有效,无论是在国内还是在海外,ETF投资需求都很大,ETF的发展势不可挡。

  其次,民生加银之所以布局ETF产品是顺应行业的变化。何江表示,从量化投资角度而言,这类产品具有可复制、可拓展、可定制的特点,希望可以通过量化的手段帮助公司进一步整合企业资源完善基金产品生态。为实现这一愿景,民生加银ETF业务的发展进程在高效有序中前行。同时对于ETF未来的发展与量化基金的发展,公司层面也做了多项准备,在团队共同努力下建立了完善的管理机制与投资机制。

  何江表示,民生加银ETF相关产品从无到有这一过程十分考验基金公司的整体业务能力,而这一系列工作能够顺利完成都得益于各部门高效协同的工作能力。他表示,在人员配置、制度流程设计与组织架构等方面都实现了快速沉淀。在前期准备工作过程中,人员配备是重要的一步,在从公司内部选取自身积淀的储备人才的同时,也从行业中寻求经验丰富的人才以充实团队。在制度流程设计方面,有很多工作需要前中后台多部跨部门协作,在公司的高度重视下,各部门之间的联动整合十分高效。除了人员配置、制度流程设计外还需要外购一些成熟的系统模块,从模块级别的检测到系统级的实施,从内部检测到外部机构检测,业务团队和IT团队都做了十分充分的测试。从组织结构和制度而言,通过完善的制度约束各业务协作部门,如建立ETF风险管理小组、ETF运作团队及投资运营部门等的职责和流程,并制定了相关的风险管理办法和应急预案。

  不断丰富完善ETF产品线

  谈及第一支ETF选择布局沪深300ETF的原因,何江表示,无论是海外市场,还是中国市场,宽基ETF的需求都是很大的。虽然目前市场上已有多只沪深300ETF产品,但是对于中国市场庞大的体量而言,产品的布局远远没有达到饱和,需求依然旺盛。

  对沪深300指数当前的投资价值,何江表示,沪深300是由沪深两市中市值大、流动性好的300支股票构成,是最具代表性的A股指数之一,很多成份股是各个行业的龙头股票。何江认为在未来的一段时间里,沪深300的优势依然显著。“随着经济下行压力加大,各个行业的龙头企业的优势将会得到进一步强化,在存量博弈的环境下,龙头企业会显现出竞争优势,并逐渐形成强者恒强的竞争格局。另外,随着外资不断涌入,投资者结构也在不断发生变化,机构投资者的定价权将逐步提升。从海外的经验来看,当机构定价能力越来越大的时候,EPS所驱动的价格变化会逐渐占据主导地位。对于沪深300来说,盈利能力很强的股票将充分发掘它这方面的优势。”

  值得一提的是,2019年股票换购ETF的模式倍受青睐。但是ETF产品一旦出现超比例的股票换购,就意味着基金经理可能需要在建仓期进行大幅度调仓,如此一来不但交易成本会有所增加,而且在遇到相关成份股出现大幅度下跌的情况后,基金净值会与追踪的指数会发生大幅度偏离,从而导致普通投资者的利益受到损害。市场和监管层高度关注超比例股票换购所带来的问题。为了充分保护投资者的利益,何江引领的ETF团队严格按照标的指数权重范围内的约束来开展股票换购ETF的工作。

  对于明年的布局规划,何江表示会结合明年的市场变化灵活判断,主动投资与被动投资相结合来开展布局。何江介绍,指数产品方面,除了继续完善宽基指数产品的布局,还将以行业主题ETF和创新策略ETF辅之;量化投资方面,将通过量化的手段优化民生加银的产品生态链,打造传统的投资和量化投资的完整生态闭环,优势互补,将量化投资打造成为公司发展的全新增长点。

  中国ETF市场前景仍广阔

  何江表示,从行业角度来看,民生加银基金将结合自身优势,以发展ETF业务为突破口。一方面,民生加银具有银行系的背景,公司将整合各方资源,形成自身特有的优势。另一方面,ETF的发展要与主动投研团队密切结合。民生加银的投研团队十分优秀,无论是权益还是固收团队都注重给投资者带来长期投资业绩回报。在近期海通证券公布的过去五年业绩领先的主动混合基金榜单中,民生加银旗下九只参与评选的基金中四只上榜,分别为民生加银策略精选混合、民生加银城镇化混合、民生加银景气行业混合以及民生加银品牌蓝筹混合,过去五年的平均收益率达144.9%。而这九只成立满五年的基金平均收益率也达到了99%。

  未来ETF的发展要结合主动投研的优势,充分发挥投研团队的作用。“量化业务与ETF业务相互补充、相互促进。要将量化可复制、可拓展、可定制的特点与主动投研相结合才能发挥出更大的优势,同时量化和ETF也可促进主动投研的发展。”

  近几年,金融科技在投资中贡献的占比越来越高,尤其是量化投资,民生加银基金也在积极拥抱金融科技。何江表示,希望未来可以通过科技赋能的方式来提升管理水平,完善公司内部的操作流程,保证未来的管理更加顺畅。在投资操作过程中通过技术实现对工作流程的控制,有效地实现对风险点的把控管理,主动关注技术的迭代变化,并积极适应这种变化。

  放眼未来,何江认为中国ETF市场可能不会像美国那样高度集中,更可能会呈现出“多足鼎立”的格局。“这与中国资本市场的结构有一定的关系,各家基金公司都有自己相应的背景资源,总体而言,可能会呈现一个更加多头的格局。”他表示。

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