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流动性改善、估值10年新低!A股“七翻身”真的

2019-12-03 02:15

  A股市场素有“五穷六绝七翻身”之说,6月最后一个交易日,A股大盘涨超2%,两市近百股涨停,七翻身真的要来了吗?

  综合市场观点看,目前无论从估值还是流动性角度,A股有可能在七月迎来翻身。但从操作层面看,有专家提醒投资者,战术上要谨慎,千万别恐惧自己会踏空!

  利好一:估值低于10年前大底

  首先从估值角度看,有观点认为,目前A股估值是历史上的低位,沪指市盈率和市净率甚至低于10年前,调整的尾声信号正在显现。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙6月28日指出,大盘在跌破3000点后一路下降,震荡回调,现在又跌破2800点。现在上证指数的估值已低于当年的1664点和1849点,整个市场处于严重的超跌状态。

  截至6月28日的统计数据显示,上证A股的整体市盈率为12.64倍,市净率为1.41倍;沪深300整体市盈率为11.63倍,市净率为1.41倍。

  而2008年创下的阶段性历史低点1664.9点时,上证A股的市盈率为13.25倍、市净率为1.98倍;沪深300的市盈率为12.51倍、市净率为1.99倍。

  杨德龙并表示,一轮调整往往先是一些绩差股小盘股的下跌,等调整到末期的时候,前期强势的一些股票也出现补跌,最后一波下跌就是一些前期走势较好的个股,比方说像这几天白酒、食品饮料等白马股也出现了杀跌。其实从另一个角度来看,这说明现在市场已经到了调整的最后阶段。

  海通证券荀玉根在研报中则指出,从破净数看,今年二季度A股破净数(季度最低价/每股净资产<1)达到278家,创2005年以来新高,历史上在市场底部区域A股破净股数量往往剧增。

  因此,针对此次A股震荡,荀玉根研报判断,相比2015年跌破3000点到2638点,这次再次跌破3000点,估值更合理,短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄,经历近5个月的下跌,当前应更多注意大跌后的机会。

  中银策略研报也认为,当下A股估值已经是历史底部,要乐观看待未来。从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看,当前A股的估值都是历史底部水平。

  利好二:流动性回暖

  而除了估值,下半年流动性回暖则是看好A股的另一大重要原因。去杠杆大背景下的紧缩此前被认为是A股持续走弱的重要原因。

  广发证券首席策略分析师戴康表示,关于信用紧缩、海外波动、资金供求关系的担忧使得近期A股走势较为疲弱。

  但这种情况正在发生转变,6月27日央行货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会中提到,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

  分析认为,对比一季度《中国货币政策执行报告》,可以发现,关于流动性表述的变化也正式从“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”。

  英大证券首席经济学家李大霄表示,中国央行的政策变化这么明显,会影响到A股市场。对整个市场的稳定,是非常正面作用,是一个很大的政策变动,变动将会对市场稳定起到非常关键性作用。

  西南证券首席经济学家张仕元指出,国内经济目前还处于结构调整和转型升级过程中,在新的经济动能未形成良好支撑之前,需要合理的流动性来呵护经济发展。

  招商证券则对下半年A股市场的资金增量进行了测算,招商证券表示,预计2018年下半年机构为A股带来的增量资金合计规模将超4800亿元,净流入规模将超800亿元。

  招商证券表示,公募方面,预计下半年公募基金发行会延续放缓趋势,预计下半年带来约400亿增量资金。

  私募方面,下半年随着资管新规的影响持续发酵,私募基金发行量预计将进一步收缩,基金管理规模可能会继续回落,假设下降1.5%,而仓位会随着市场好转而有所提升,如果年末提升至65%,则增量资金为271亿元。

  银行理财方面,假设下半年银行理财产品规模继续收缩2%,而权益投资比例不变,则股票投资减少对应规模约380亿元。

  保险资金方面,如果按照今年前几个月的月均复合增速0.8%计算,年末保险资金运用余额为16.4万亿元;假设股票和基金投资占比恢复至年初的12.3%,则保险资金流入股市约1400亿元。

  社保资金方面,2017年末,全国企业年金实际运作金额为1.25万亿元,剔除投资收益,运作金额在去年累计增长约1024亿元,按照8%的股票投资比例,预计2018全年带给股市的增量资金约82亿,则半年约40亿元。

  境外资金方面,上半年外资提前布局,大规模流入,A股纳入MSCI落地后,外资流入逐渐趋于平稳,预计下半年外资流入规模会略有下降,保守估计下半年外资流入为1200亿元。

  融资余额方面,下半年市场上涨概率较大,但考虑到美联储加息对全球资产价格的冲击,预计下半年融资余额大概率会触底回升,但是提升幅度不会太大,保守估计会升至9800亿左右,即净流入约550亿元。

  分红方面,根据测算,符合假设的分红回流比例约25%,考虑到资金回流的时间节奏,估计上半年回流金额约890亿元,下半年资金回流约1120亿元。

  普通投资者战略上乐观

  战术上谨慎

  既然估值、流动性都符合条件了,是不是该马上冲进A股市场扫货呢?有专业人士就提醒投资者,要注意把握买卖的时机,目前更类似于2011年,而不是6000点大涨前的2004年。

  有机构投资总监就表示,目前还不宜太冲动,市场还没有形成新的上涨逻辑,基本上还是以超跌反弹为主。要注意买卖的时机,否则也不容易赚钱。

  该投资总监表示,现阶段战略上要乐观,但战术上要谨慎。一是别急于一把满仓;二是低买高卖,不追高。

  厦门红麒麟资产管理公司投资总监吴家琦则表示,目前2800上方的位置比较类似于2011年,而不是很多人说的6000点大涨前的2014年最后一跌的阶段。

  吴家琦认为,从技术上看,2011年的市场出现非常大周期的增量指标向下,而且两个大周期的均线被跌破,市场出现了比较严重的流动性问题。市场外部注入的流动性也不积极,其他政策的配合没有力度,或者配合的力度体现不到市场。

  而且2011年当时的估值也是比较低的,便宜货没有对市场形成很的强吸引力,现在的情况就是与2011年比较类似,因此普通投资者千万不要恐惧自己会踏空。

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