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国金策略:A股盘中破2800 风险释放市场企稳仍需

2019-12-03 00:37

  事件:0628日A股市场继续回落。上证综指、深成指、中小板指、创业板指分别跌-1.1%、-1.83%、-2.07%、-1.19%。盘面一度跌破2800点。沪深两市成交量略有放大至3262亿,近数百只个股跌停。

  我们的观点:

  1、自6月初Cdr快速推进以来,投资者悲观情绪蔓延,市场一改“阴跌”态势而出现恐慌性抛盘,“内外因素”两方面导致的结果。内因方面,市场资金面延续紧平衡,外资仅有流入呈“杯水薪车”,A股博弈消耗的格局存在;外因方面,中美贸易摩擦延续,且后续仍带有较大不确定性。短期焦点:6月30日之前,美国披露“实施投资限制和出口管制”等;7月6日,对华340亿美元商品加征25%关税,我国对等实施;

  2、股票质押成为市场下跌的加速器。昨日收盘前半小时市场加速下跌,以最新价格(6月26日)计算,最新股票质押总体规模达5.81万亿(占A股总市值约10%)。在市场急剧下跌的情况下,质押的股票市值跌幅较大,上市公司股票质押面临的平仓风险更大。今年以来共有9家公司股票质押被强制平仓。具体预警个股请参阅我们的相关研报;

  3、业绩是上市公司质地的试金石。国内外环境错综复杂背景下,不排除A股中报业绩“雷”频发。即将步入A股中报业绩披露期(7、8月),目前已披露中报业绩预告的1145家,披露了32.4%。在国内经济景气度平淡(PPI下行),去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下,A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业(至少目前能见度低),我们倾向于今年A股上市公司中报“雷”不断,需要手握“放大镜”一一排雷中报风险;

  4、投资建议:A股处于弱势整理阶段,建议投资者仍控制仓位前提下静待转机。市场焦点可放在“国内政策是否出现暖信号”,如“央行在资金大规模投放上,监管层在新股(CDR)发行上”等有所变化。行业配置上,当前宏观经济“稳中趋降”背景下,我们偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”,试图去寻找低估值“α”的板块或个股,再次强调,提防强势股补跌的风险(之前反复提到此类风险)。

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