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研如玉策略:彻底反转需跟踪五大指标 A股全年或

2019-11-02 22:34

研如玉策略:彻底反转需跟踪五大指标 A股全年或维持25%涨幅

1、市场底还需跟踪五大领先指标

目前A股处在第五轮牛熊周期末期,熊市下跌的时空比较充分,估值处于历史底部,大部分风险已释放完。但彻底反转,还需要跟踪五大领先指标。

第一,19年1月社融存量同比/贷款余额同比回升,能否持续还需跟踪。19年1月新增社融4.64万亿,社融存量同比为10.4%,而18年12月为9.8%。但是,由于1月社融中短期贷款、票据融资占比较大,加之全年非标大量到期,社融增速是否企稳存疑,

第二,19年1月PMI/PMI新订单继续回落。目前PMI/PMI新订单已回落16个月,参考05年以来历史经验,PMI/PMI新订单从高点回落到低点需要20个月,目前均还未达到历史平均水平。

第三,18年12月基建投资累计同比表现弱势。建投资累计已回落22个月,参考05年以来历史经验,基建投资累计同比从高点回落到低点需要29个月,目前还未达到历史平均水平。

第四,18年12月商品房销售面积累计同比继续回落。目前地产销售面积累计同比已回落31个月,历史数据来看,地产销售面积累计同比从高点回落到低点需要24个月,目前已超过历史平均水平。

第五,19年1月汽车销量累计同比大幅回落。19年1月汽车销量累计同比为-15.8%,而18年12月为-2.8%,汽车销售仍未见好转。

总体上,这轮市场反复筑底特征更像2002-2005年,最乐观也处于牛市第一阶段,即进二退一,未来有更确定的右侧回撤配置机会,来日方长,不必慌张。(海通证券)

2、本轮春季修复行情能延续到何时?

基于以下利好预期兑现、基本面考验两大窗口期的判断,预计3月初或或是本轮春季修复行情尾期:

一基于外围不可控因素、明晟公布A股纳入权重提升结果及全国两会等重要窗口期均在2月底或3月初,从利好预期兑现、资金见好就收判断,届时本轮预期改善、风险偏好提升驱动的反弹行情或暂告段落;

二从基本面考验窗口期判断,3月中旬起将进入前2 月宏观数据发布窗口期,同时3月中旬至4月下旬,陆续进入上市公司年报、一季报等财报披露高峰期,预计去年二季度起的经济下行周期仍未见底、A股整体业绩增速存在下修压力。(国都证券)

3、2019A股全年有望维持25%左右涨幅

短期来看,从市场风险溢价(隐含ERP)的走势来看,历史均值1.30,均值+1倍标准差是3.21,均值+2倍标准差是5.12。

近期风险溢价高点4.56,处于+2倍标准差不到;最新数值3.66,+1倍标准差多点。目前处于+1和+2倍标准差之间,可能在这个区间震荡。对应的高点在2800-2900区间。

全年的节奏来看,由于本轮春季躁动行情缺乏基本面的相关支撑,叠加3-4月年报和一季报公布,市场可能会有所调整。

市场中期筑底很难一蹴而就,但2019年A股资产配置吸引力有望提升,全年有望维持25%左右涨幅,大概率呈现N型走势,市场结构性机会将不断涌现。

行业配置可从以下三方面入手:

(1)成长风格有望逐渐占优,当前阶段重点关注5g、国防军工、人工智能、新能源汽车等方向。

(2)持续关注稳增长和逆周期相关行业,优先关注金融(券商)、农林牧渔、电力等行业。(3)主题性机会有望增多,可持续关注的主题投资热点有军工、生猪养殖、独角兽、传媒影视游戏等。(长城证券)

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